在中信證券與中信建投證券的合并傳聞依然沸沸揚揚之時，9月20日，國聯證券發布公告稱將收購國金證券，券商行業整合的大戲終于拉開帷幕。

業內人士認為，券商并購潮流正洶涌襲來。在政策鼓勵之下，并購也不失為打造航母級券商的一個路徑。

政策鼓勵打造航母級券商

業內人士認為，我國證券的行業兼并整合在經歷了政策化并購到市場化并購的轉型過程后，近些年來，隨著行業馬太效應的逐步增強、競爭格局的演變更迭以及監管政策的變化更新，證券行業的兼并整合正面臨著歷史性機遇。

華東一家券商相關負責人表示，兩家券商的合并是在監管鼓勵券業做大做強的背景之下的主動合作，對于券業來說，是個利好，有利于行業發展呈現新的格局。

華西證券非銀分析師魏濤稱，券商并購的動因主要有三個方面，一是監管對于券商并購的鼓勵;二是券商希望抓住行業格局巨變前的窗口期，通過并購邁過大型綜合性券商門檻;三是對于金融控股公司監管的加強，使得部分民營資本有意愿退出券商。

2019年11月，證監會明確提出積極推動打造航母級頭部證券公司。2020年7月，證監會相關部門向派出機構下發通知，支持證券基金行業實施組織管理創新，其中一個重要內容便是鼓勵行業機構依法實現市場化并購重組，在資本實力、管理水平、信息技術等方面實現快速發展。

北京一家中型券商內部人士稱，我國證券行業存在同質化嚴重、牌照過剩等問題，市場化并購有助于各家券商補上業務短板，有助于推動行業集中度提升，一定程度上也有望改善行業同質化競爭格局。

據上述人士介紹，美國證券業面臨傭金下行的沖擊時，美國頭部券商便通過強強聯手來擴大規模效應、降低成本。“中國證券市場起步較晚，類似高盛、大摩等國際一流投行并未產生。優質的并購整合能使各家券商的優勢互補，是打造一流券商的一個路徑。”

另一家中型券商相關負責人認為，隨著金融業對外開放的加快，國際券商相繼涌入，外資獨資控股的券商也即將亮相。在外資券商“鯰魚效應”下，券商行業通過并購重組來實現做大做強，將有望成為一股潮流。

券業整合是大勢所趨

對于國聯證券與國金證券的合并，有業內人士認為，國聯換股吸收并購國金的操作模式，也給了市場非常大的示范效應，兩家中型券商合并后誕生一家新的千億券商，不失為券商做大做強的有效方法。

深圳某大型券商投行人士表示，當前，同業并購整合不僅包括大券商并購小券商，也有中小券商之間的資產整合。通過并購，可以更好發揮整合優勢，有利于證券公司實現跨區域的資源調配，增強競爭實力。“券業整合是大勢所趨，在資產價格并沒有出現高溢價的情況下，此時進行收購或重組是比較合適的時機。”

近期，二級市場券商股炒作猛烈，尤其是在國金國聯并購消息傳出后，不少相同控股股東的證券公司，如同屬國資委旗下的國投資本、五礦資本、招商證券、長城證券，同屬中央匯金的中國銀河、申萬宏源等，成為各方關注的焦點。

有券商人士分析，盡管券業并購是大勢所趨，但從可操作性來看，不同體制、股東背景差異太大的券商，合并難度太大，而同一控股股東下的兩個或三個券商的合并更容易一些，這也讓這一批中小券商成為了市場資金關注的重要目標。

魏濤指出，未來券商收購或合并案例將會不斷涌現，合并既有“強強聯合”、“強并弱”，也會有中小券商的抱團。除了股東層面推進的整合，在市場化并購中，民營系券商可能成為重要的合并標的。

相對而言，大型券商合并涉及的問題更多更廣，團隊整合、文化整合等難題均會為合并雙方帶來更大挑戰，目前并沒有大型券商正式公布即將合并。9月25日上午，在海通證券投資者互動平臺上，有投資者提問：公司與國泰君安、東方證券均為上海國資委下屬券商，未來有無整合可能?海通證券回復表示，公司董事會暫時沒有討論相關事項。

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責任編輯：Rex_01