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中信建投維持微軟買入評級：微軟FY26Q1收入776.7億美元（YoY+18%），智能云收入增28%，Azure增40%，RPO同比大增51%至3920億美元，需求持續(xù)超供給。CapEx預期上調，AI產(chǎn)能擴張明確。營業(yè)利潤率提升至49%，體現(xiàn)“AI工廠”規(guī)模效應。盡管M365商業(yè)增長放緩，但Copilot推動ARPU上升，長期增長確定性強。

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